Determinants of capital structure: UK panel data

Abstract

ABSTRACT: The paper investigates capital structure determinants of 5 important non-financial firms listed in FTSE100. The firms are chosen from oil and gas and mining industry. The period chosen for the study is 22 years from 1990 to 2012. Firms are chosen according to capitalization in market. Theories in capital structure such as the trade-off theory, pecking order theory and agency theory are described in order to find the best possible formulation to predict the choice of capital structure in firms. This study has chosen panel data to perform regression analysis with fixed effects estimation model. The variables chosen for this study are total debt ratio, profitability, growth, non debt tax shield, liquidity, tangibility and size. The results have shown that the findings in this study are according to previous studies. The empirical results show that liquidity, profitability and size are the variables which can cause changes in total debt ratio of firms. It is concluded that the further directions for future studies could be choosing more firms take into consideration the other theories of capital structure. This study has used total debt ratio, while long term debt ratio and short term debt ratio could also be useful to analyze firms and obtain more detailed results. Key Words: Capital Structure, Determinants of Capital Structure, Capital structure in FTSE, capital structure in oil and gas industry

…………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………

ÖZ: Bu çalışma, FTSE100 indeks’inde işlem gören, beş önemli finansal olmayan şirketin sermaye yapısı belirleyicilerini inceler. Firmalar, gaz, petrol ve madencilik şirketlerinden seçilmiştir. Çalışmada, zaman 1990-2012 yılları arasında olmak üzere toplam 22 yıldır. Firmalar, pazardaki sermaye paylarına göre seçildiler ve bu çalışmada, firmalara en uygun sermaye yapısını seçebilmek için trade-off, hiyerarşi ve temsilci teorileri tanımlanmıştır. Bu çalışmada, sabit etki tahminleme modeli ile bağlaşım çözümlemesi uygulamak amacıyla panel serisi seçilmiştir. Çalışmada kullanılan değişkenler toplam borç rasyosu, karlılık, büyüme, borç dışı vergi kalkanı, likidite, somutluk ve aktif büyüklüğüdür. Bu çalışmada elde edilen sonuçlar, diğer çalışmalardaki sonuçlarla benzerlikler göstermektedir. Ampirik sonuçlar, likidite, karlılık ve aktif büyüklüğü değişkenlerinin, toplam borç rasyosunu etkileyebilecek değişkenler olduğunu ortaya çıkarmıştır. Sonuç olarak, ileride yapılacak çalışmalarda daha çok firma seçilip diğer sermaye yapısı teorilerinin uygulanabileceği sonucuna varılmıştır. Bu çalışmada toplam borç rasyosu kullanılmıştır ancak kısa ya da uzun vadeli borç rasyosu da analizde daha kapsamlı sonuçlar elde etmek adına yararlı olabilirdi. Anahtar Kelimeler: Sermaye Yapısı, Sermaye Yapısı Belirleyicileri, FTSE’deki sermaye yapısı, gaz ve petrol endüstrisindeki firmaların sermaye yapıları.