Analyzing the Impact of Oil Price Movements on the Economic Activity of Hungary

Abstract

This paper focuses on the investigation of both theoretical and empirical comprehension of the relationship between oil price movements and economic activity for a net crude oil importing country, Hungary, as a case study. Sample period for this research spans from 15th January 2000 to 15th February 2019. The sample period accounts for notable episodes in economic activity which may be linked with oil price falls or shocks (increases). To examine this relationship, we use monthly data on Brent oil price and Hungarian industrial production index to proxy its economic activity. So as to take into account the changes in the state of the economy we employ a regime switching approach, particularly the Markov switching model (MS) using two regimes, otherwise known as states. After rigorous empirical analysis, using the Markov-switching model (MS), we found that a link exists between changes in oil-prices and economic activity. Although, the effect of an oil price shock does not immediately lead to changes in economic growth, it unfolds after the fourth quarter. This is logical because supply contracts could delay the effect of such oil shock from affecting economic growth. Furthermore, we investigated if there is any asymmetric oil-price effect on the economic activity of Hungary. To analyze if such an effect exists, we employ Mork’s positive and negative oil price specification and Hamilton’s net oil price index (NOPI). The results from our investigation imply that positive and negative changes in the price of oil do not have same impact in Hungary’s economic growth. Although Mork’s specification implies that oil-price decline would propel growth in the economy of Hungary, this impact is lesser than the decrease associated when there is an oil price increase. Keywords: economic growth, oil price shock, asymmetric effect, Markov-switching model.

ÖZ: Bu çalışma, net ham petrol ithal eden Macaristan’ın petrol fiyat hareketleri ile ekonomik faaliyeti arasındaki ilişkiyi hem teorik hem de ampirik olarak 15 Ocak 2000 ile 15 Şubat 2019 dönemleri için incelemektedir. Örneklem dönemi özellikle seçilmiştir, çünkü seçilen zaman dilimi önemli üretim hareketlerini içermekte ve bunun petrol fiyat hareketleri ile ilişkili olup olmadığının incelenmesine imkan sağlamaktadır. Bu ilişkiyi incelemek için, rejim anahtarlama yaklaşımı olan Markov anahtarlama regresyon modeli (MS) kullanılmıştır. Çalışmada, aylık verilerle Brent petrol fiyatı ile Macaristan’ın sanayi üretim endeksi kullanılmıştır. Markov anahtarlama regresyon modelini (MS) kullanarak elde edilen ampirik sonuçlar, petrol fiyat getirisi ile ekonomik büyüme arasında ilişki olduğunu doğrulamaktadır. Bununla birlikte, bir petrol fiyatı şokunun etkisi ekonomik büyümeyi hemen etkilemese de 4. çeyrek sonrasında etkilediği bulunmuştur. Bu bulgu teorik olarak tutarlıdır, çünkü tedarik sözleşmeleri bu tür petrol şokunun etkisini ekonomik büyümeyi etkilemesini geciktirebilmektedir. Ayrıca, Macaristan'ın ekonomik faaliyeti üzerinde herhangi bir asimetrik petrol fiyatı etkisi olup olmadığı da araştırılmıştır. Asimetrik etkinin olup olmadığını analiz etmek için Mork’un pozitif ve negatif petrol fiyatı belirleme metodu ile Hamilton’ın net petrol fiyatı artışları (NOPI) kullanılmıştır. Araştırmamızın sonucu, petrol fiyatlarının Macaristan'ın ekonomik büyümesi üzerinde asimetrik bir etkisi olduğunu göstermektedir. Mork’un metodu, petrol fiyat düşüşlerinin Macaristan'daki ekonomik büyümeyi artıracağını göstermesine rağmen, bu etkinin, bir petrol fiyatı artışı olduğunda ortaya çıkan üretimdeki yavaşlamadan daha az olduğunu göstermektedir. Anahtar Kelimeler: ekonomik büyüme, petrol fiyatı şoku, asimetrik etki, Markov anahtarlama modeli.