Effect of CSR on Firm-specific Risks and Bank Value, Comparison between Eurozone and US Banks

Abstract

This thesis investigates the relationship between corporate social responsibility and the idiosyncratic risk, bank value of Eurozone and US banks. Tobin’s Q used as a value indicator in order to assess the value of Eurozone and US banks. Thomson Reuters ESG scores are used to determine the CSR scores of these banks during the same period, and the effects of the environmental, social, and governance dimensions on idiosyncratic risk are investigated separately. The quantile regression method reveals a relationship between CSR and idiosyncratic risk over different risk levels. Aligning with stakeholder and legitimacy theory a significant negative relationship has been found between the overall CSR scores and the idiosyncratic risk of Eurozone and US banks for medium- to high-risk levels. Eurozone bank’s stakeholders have an increased emphasis over CSR manners. The negative effect of CSR is nearly two times greater on idiosyncratic risk for Eurozone banks compared to the US banks which justifies the higher CSR score of Eurozone banks. The effect becomes stronger as the riskiness of the banks increases. Similar to the overall CSR score, the governance and environmental dimensions have a negative impact on Eurozone banks with medium- to high-risk levels. However Environmental dimension have a higher risk reducing effect for US banks over all quantiles compared to social and governance dimension. Even though CSR have a risk reducing impact, a negative relationship revealed between CSR scores and value of Eurozone and US banks. Findings over value reducing effect of CSR shows support the view of neo-classical and agency theory. Banks should consider amounts invested on CSR project and make strategic decisions as there is trade-off between risk mitigation and value decreasing effect of CSR.

ÖZ: Bu tez kurumsal sosyal sorumluluğun Eurozone ve Amerika bankalarının riski ve değeri üzerindeki etkilerini araştırmaktadır. Bankaların kendine özgü risklerini tanımlamak için idiosynkratik risk verisi kullanılmıştır. 31 Eurozone ve 35 Amerika bankasının 2002 ile 2019 yılları arasındaki idiosynkratik riskini tanımlamak için Carhart dört faktör modeli kullanılmıştır. Bankaların değerini belirlemek için ise Tobin’s Q değeri kullanılmıştır. Bankaların kurumsal sosyal sorumluluk skorlarını belirlemek için Thomson Reuters ESG veritabanı kullanılmıştır. Ayrıca bankaların çevresel, sosyal ve kurumsal yönetişim skorlarının idiosynkratik riskleri üzerindeki etkileride incelenmiştir. Kantil regresyon methodu kullanılarak kurumsal sosyal sorumluluk performanısının değişik risk gurupları üzerindeki etkisi ayrıştırılıp gösterilmiştir. Çıkar gurubu ve meşrutiyet teorileriyle uyumlu olarak orta ve yüksek riskli Eurozone ve Amerika bankalarının kurumsal sosyal sorumluluk performansları ile idiosynkratik riskleri arasında negatif bir ilişki bulunmuştur. Fakat Eurozone bankalarında bu negatif ilişki Amerika bankalarına göre yaklaşık iki kat daha fazladır ve bu Eurozone bankalarının yüksek kurumsal sosyal sorumluluk performansını anlamlaştırmaktadır. Ayrıca bankaların risk seviyesi arttıkça kurumsal sosyal sorumluluğun etkiside artmaktadır. Kurumsal Sosyal Sorumluluğun etkisine benzer bir şekilde çevresel ve kurumsal yönetişim skorlarının orta ve yüksek riskli Eurozone bankaları üzerinde negatif bir etkisi saptanmıştır. Fakat Amerika bankaları için çevresel skorların, sosyal ve kurumsal yönetişim skorlarına kıyasla tüm risk gruplarında daha yüksek negatif etkiye sahip olduğu açığa çıkmıştır. Ayrıca kurumsal sosyal sorumluluğun Eurozone ve Amerika bankalarının riskini azaltan etkisine rağmen, bankaların değerinide negatif etkilediği saptanmıştır. Bu çalışma kurumsal sosyal sorumluluğun bankaların istikrarına katkı yaparken değerlerinide negatif etkileyebildiğini göstermiştir. Kurumsal sosyal sorumluluğun bankaların değerini negatif etkilemesi neo-klasik ve vekalet teorisini desteklemektedir. Bu nedenle bankalar kurumsal sosyal sorumluluk projelerine yatırım yaparken bu projelerin riski azaltıcı ve değer azaltıcı etkisini göz önünde bulundurup stratejik kararlar almalıdır.