Risk Management of Investments in the Electricity Sector

Abstract

Despite the major efforts by local governments and international organizations over the past two decades, most countries in Sub-Saharan Africa are still suffering from poor access to electricity. This thesis explores the investment environment in these countries with particular attention to independent power producers (IPPs). Private participation has been prescribed for decades as the solution for improving the situation; the results however are not satisfactory. Evidence presented in this thesis suggests that in such circumstances, the independent power producers (IPPs) have an incentive to overstate the investment cost as an instrument to mitigate the country risk. This technique is an effective risk mitigation strategy under the conventional financing and contractual arrangements in such markets. It, however, promotes the use of less efficient power plants. The distortion in the choice of technology results in economic losses over the life of the plants. Furthermore, this thesis provides an empirical framework for deterministic and probabilistic cost-benefit analysis (CBA) of investment in fuel-flexibility in the thermal generation of electricity. Natural gas has become the fuel of choice for new thermal electricity generation plants across the globe. While many countries have access to imported or domestic sources of natural gas, instabilities in the price, availability and quality of natural gas have resulted in suboptimal operation of many thermal power plants. This has created an increased interest in investments in fuelflexible power plants. When needed, such plants can operate on alternative fuels such iv as the abundantly available, but more expensive, light crude oil. Countries can also benefit from such operational flexibility when faced with volatile fuel prices, or when there is a prospect of cheap domestic supply of natural gas in the future. While many countries can greatly benefit from fuel-flexibility of their thermal power plants, the political and the regulatory environment in these countries provide a disincentive for public utilities and IPPs to invest in this feature. The findings of this research have important policy implications that can assist regulatory bodies, governments, and international financing agencies to adopt a more informed approach to the integration of private investment into the electricity generation capacity of developing countries. Keywords: IPP, Electricity, Africa, Risk, PPA

ÖZ: Geçtiğimiz yirmi yılda yerel yönetimler ve uluslararası kuruluşlar tarafından gösterilen büyük çabalara rağmen, Sahra-altı Afrika’da birçok ülke hala daha kötü elektrik erişiminden zarar görmektedir. Bu tez, bu ülkelerdeki yatırım ortamını bağımsız enerji üreticiler (IPP’ler) odaklı bir şekilde incelemektedir. Özel sektör katılımı yıllardır bu durumun iyileştirilmesi için çözüm olarak reçete edilmiştir; ancak sonuçlar tatmin edici değildir. Bu tezde sunulan kanıtlar göstermektedir ki bu gibi durumlarda IPP’ler ülke riskini azaltmak için yatırım maliyetini şişirme eğilimindedirler. Bu teknik, benzeri piyasalardaki geleneksel finansman ve sözleşme düzenlemeleri çerçevesinde etkin bir risk azaltma stratejisidir. Fakat bu yöntem, daha düşük verimli elektrik santrallerinin kullanımını teşvik etmektedir. Dolayısıyla, teknoloji seçimindeki bu çarpıtma santrallerin yaşam süresinde ekonomik kayıplara yol açmaktadır. Ayrıca, bu tez termik elektrik üretimindeki yakıt esnekliğine yapılan yatırımların deterministik ve olasılıksal maliyet-fayda analizi (CBA) için ampirik bir çerçeve sunmaktadır. Doğalgaz dünya genelinde yeni termik elektrik santralleri için tercih edilen yakıt haline gelmiştir. Birçok ülke, ithal veya yerli doğal gaz kaynaklarına ulaşabilirken, fiyat, kullanılabilirlik ve kalitedeki istikrarsızlıklar birçok termik enerji santralının yetersiz işlemesine sebep olmuştur. Bu durum yakıt-esnek enerji santrallerine yapılan yatırımlara ilgiyi artırmıştır. Bu gibi santraller gerektiği zaman hafif ham petrol gibi bol miktarda bulunan fakat daha pahalı alternatif yakıt türleriyle de çalışabilmektedirler. Ülkeler ayrıca değişken petrol fiyatlarıyla karşı karşıya kaldıkları zaman ya da gelecekte ucuz yurt içi doğal gaz kaynaklarına ulaşma ihtimali olduğu zaman, işlevsel esneklikten faydalanabilmektedirler. Birçok ülke büyük ölçüde kendi termik enerji santrallerinin yakıt esnekliğinden yararlanırken, bu ülkelerdeki siyasi ve düzenleyici çevreler, kamu hizmet kuruluşları ve IPP’lerin bu özelliğe yatırım yapmalarını caydırıcı faktör olmaktadır. Bu araştırmanın bulguları, gelişmekte olan ülkelerin elektrik üretim kapasitesinin içine özel yatırım entegrasyonu için düzenleyici organların, hükümetlerin ve uluslararası finansman kuruluşlarının daha bilgili bir yaklaşım benimsemelerine yardımcı olabilecek önemli politika çıkarımlarına sahiptir. Anahtar Kelimeler: IPP, Elektrik, Afrika, Risk, PPA