An Econometric Analysis of Determinants of Economic Growth in Crisis Countries of European Union

Abstract

ABSTRACT: This study investigates the impact of several macroeconomic variables on economic growth of five selected European countries which are considered to be ‘crisis countries’ of the European Union: Portugal, Ireland, Italy, Greece and Spain. The sample period of the analysis is 1986-2010. The econometric and policy related results of the study are presented in three parts: the first part focuses on presentation and discussion of econometric results regarding the relationship between growth rate of GDP and each one of the selected macroeconomic parameters, namely the domestic investment rate, domestic saving rate, inflation rate and trade openness. The estimation results are based on both individual country regressions and pooled regression analysis. In the second part a comparative analysis of the historical averages of the main macroeconomic indicators of each country is carried out for pre and post Euro periods. Specifically the alteration of GDP growth rate, domestic investment and saving rate, inflation rate, trade openness, budget balance of the government, central government debt and unemployment rate is analyzed. Finally in the last part key economic policies implemented in each country over the sample period (1986-2010) are discussed. Results suggest that domestic investment and saving rates are positively associated with GDP growth rate for each country in the sample. On the other hand estimation results regarding the effects of inflation rate and trade openness are mixed. While in the cases of Portugal, Italy, Ireland and Spain inflation rate has been found to be positively correlated growth rate of GDP, in Greece inflation seems to have had negative effect on economic growth. Trade openness has been found to be positively related to GDP growth in Portugal, Italy and Spain, in Ireland and Greece its association with economic growth (contrary to theoretical expectation) seems to be negative. Finally, the comparative analysis of data for each country has suggested that there is no marked improvement in the macroeconomic performance in the post-Euro period relative to pre-Euro period.

Keywords: GDP growth rate, Eurozone, savings, investments, inflation, trade openness.

……………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………

ÖZ: Bu çalışmada Avrupa Birliği üyesi ve özellikle ‘kriz ekonomileri’ olarak biliren beş Avrupa ülkesinde bazı temel makro değişkenlerin ekonomik büyüme üzerindeki etkileri araştırılmıştır. Bu ülkeler sırasıyla Portekiz, İrlanda, İtalya, Yunanistan ve İspanyadır. Çalışmanın veri tabanını öluşturan zaman devresi 1986-2010’dır. Bu çalışmanın gerek ekonometrik, gerekse politika analizlerine ilişkin temel bulguları üç ana kısımda irdelenmiştir. İlk kısımda G.S.Y.İ.H’nin büyüme hızı ile ulusal yatırım ve tasarruf oranları, enflasyon oranı ve dışa açıklık oranı arasındakı ilişkileri analiz eden ekonometrik sonuçlar ifade edilmiş ve irdelenmiştir. Regresyon analizleri hem ülke bazında, hem de ‘havuzlanmış veri’ tekniği ile elde edilmiş ve irdelenmiştir. Çalışmanın ikinci kısımda ise çalışmaya konu olan ülkelerin Euro kullanımı öncesi ve sonrası dönemlerde temel makroekonomik göstergelerinin tarihsel ortalamaları karşılaştırmalı olarak analiz edilmiştir. Son kısımda ise bu ülkelerde 1980’lerden 2010’a kadar uygulanmış olan temel ekonomik politikalar incelenmiştir. Ekonometrik sonuçlar, her ülkede ulusal yatırım ve tasarruf oranlarının G.S.Y.İ.H’nin büyüme hızı ile pozitif ilişki içerisinde olduğunu gösterirken, enflasyon ve dışa açıklık oranlarına ilişkin sonuçlar ise bazı ekonomilerde teorik beklentilerin dışında bulgular içermektedir: Portekiz, İtalya, İrlanda ve İspanyada enflasyon oranı ve G.S.Y.İ.H’nin büyüme hızı arasında pozitif korelasyon olduğu gözlemlenirken, Yunanistan’da ise yüksek enflasyonun ekonomik büyüme üzerinde olumsoz etkisi olduğu bulgulanmıştır. Buna paralel olarak dışa açıklık oranı Portekiz, İtalya ve İspanya büyüme hızını olumlu etkilerken, İrlanda ve Yunanistan’da ise bu ilişkinin (teorik beklentilere ters olarak) negatif olduğunu regresyon sonuçları göstermiştir. Ve son olarak ülkelerin Euro kullanımından önce ve sonrasına ilişkin ekonomik analizleri, çalışmaya konu olan ülkelerde Euro’ya geçisten sonraki dönemde makroekonomik performansta belirgin bir iyileşme olmadığı ortaya konmuştur.

Anahtar Kelimeler: G.S.Y.I.H. büyüme oranı, Euro bölgesi, tasarruflar, yatırımlar, enflasyon, dışa açıklılık.