In this study, we investigated the effect of macroeconomic variables on the volatility
of Turkish stock market returns. We examined the effect of growth in gross domestic
product, inflation, treasury bills rate, return on oil, exchange rate of major currencies
against Turkish Lira, and contagion effect proxied for average of four major stock
market returns most especially in United States, United Kingdom, Germany, and
Japan. Using quarterly data from the periods 2002-2016, we carried out descriptive,
correlation, and classical linear regression analysis. Empirical results show that there
are three main determinants of Turkish stock market returns such as; return on oil,
exchange rates, and contagion effect. Based on the results, we are of the opinion that,
investors should speculate the fluctuations in oil price and monitor Turkish Lira
against major currencies. Investors who are seeking international diversification
benefits, especially through Turkey Lira should put into consideration impacts of
contagion effect and other major stock market variables.
Keywords: Turkish stock market, exchange rate, contagion effect
ÖZ:
Bu çalışmada makroekonomik göstergelerin Borsa İstanbul hisse getirileri üzerindeki
etkisi araştırılmıştır. Bunun için gayri safi yurtiçi hasıladaki büyüme, enflasyon, faiz,
petrol getirileri ve döviz kurlarındaki değişikliğin İstanbul Borsası hisse gelirlerini
nasıl etkilediği incelenmiştir. Bunun yanında Amerika Birleşik Devletleri, Birleşik
Krallık, Almanya ve Japonya Borsalarındaki gelişmelerin İstanbul Borsasını nasıl
etkilediği, nasıl bulaştığı da değerlendirilmiştir. Çalışma için 2002-2016 çeyrek
verileri kullanılmış ve açıklayıcı istatistikler, korelasyon ve klasik doğrusal
regresyon analizi gerçekleştirilmiştir. Ampirik sonuçlar, İstanbul Borsası getirilerinin
üç ana belirleyicisi olduğu ve anlamlı etkilediği tespit edilmiştir. Buna göre Dünya
borsasındaki gelişmeler ve petrol getirileri ile İstanbul Borsası getirileri arasında
pozitif bir ilişki olduğu, bu iki değişkendeki artışın İstanbul borsasındaki getiriyi
olumlu etkileyeceği gözlemlenmiştir. Diğer taraftan dövizdeki kur artışının İstanbul
borsasını olumsuz etkilediği tespit edilmiştir. Sonuçlara göre görüşümüz İstanbul
Borsası yatırımcılarının petrol fiyatlarındaki dalgalanmaları ve Türk Lirasının önemli
para birimlerine karşı değişimini dikkate alarak değerlendirmeleri yönündedir.
Uluslararası alanlarda getiri arayışı içerisinde olan yatırımcıların, özellikle Türk
Lirası aracılığıyla bulaşıcılık etkisinin ve diğer büyük borsalardaki gelişmelerin
etkilerini de göz önünde bulundurmaları gerekecektir.
Anahtar Kelimeler: Borsa Istanbul, Döviz kuru
