This research examines the effects from unconventional monetary policy through,
portfolio rebalancing and signaling channels, on the dynamic correlation between US
stock and bond markets, as well as on the dynamic correlation between US stock
(bond) and other advanced countries’ bond (stock) markets. The research utilised
daily data from 26 November 2008 to 30 November 2015, utilising the conditional
nonlinear quantile regression approach. The empirical results reveal that the portfolio
rebalancing channel exerts strong and predominantly negative effects on the dynamic
correlation between US stock and bond markets, as well as between US bond and
other advanced countries’ stock markets. In contrast, the signaling channel exerts
quite strong and weak positive effects on the dynamic correlation between US stock
and bond markets, as well as between US bond and other advanced countries’ stock
markets, respectively. The results also provide evidence of asymmetric effects from
portfolio rebalancing and signaling channels on the dynamic correlation between US
stock and bond markets at lower quantiles, while only the portfolio rebalancing
channel asymmetrically affects the dynamic correlation between US bond and other
advanced countries’ stock markets at lower quantiles. Thus, these findings provide
valuable information for traders and portfolio managers who allocate capital with the
US and across other developed countries’ stock and bond markets.
Keywords: Dynamic stock-bond market correlations, portfolio rebalancing and
signaling channels, quantile regression
ÖZ:
Bu araştırma, geleneksel olmayan para polikasının, portföy yeniden dengeleme ve
sinyal kanalları aracılığıyla, ABD hisse senedi ve tahvil piyasaları arasındaki
dinamik korelasyonun yanı sıra ABD hisse senedi (tahvil) ve diğer gelişmiş ülkelerin
tahvil (hisse senedi) piyasaları arasındaki dinamik korelasyon üzerindeki etkilerini
incelemektedir. Araştırmada, 26 Kasım 2008 - 30 Kasım 2015 arasını kapsayan
günlük veri seti koşullu doğrusal olmayan quantil regresyon yöntemi ile analiz
edilmiştir. Elde edilen ampirik bulgular, portföy yeniden dengeleme kanalının ABD
hisse senedi ve tahvil piyasaları ile ABD tahvil ve diğer gelişmiş ülkelerin hisse
senedi piyasaları arasındaki dinamik korelasyon üzerinde ağırlıklı olarak güçlü bir
negatif etkiye sahip olduğunu ortaya koymaktadır. Buna karşılık,sinyal kanalı
sırasıyla ABD hisse senedi ve tahvil piyasaları arasındaki dinamik korelasyon
üzerinde oldukça güçlü bir pozitif etki gösterirken, ABD tahvil ve diğer gelişmiş
ülkelerin hisse senedi piyasaları arasındaki dinamik korelasyon üzerinde zayıf bir
etkiye sahiptir. Aynı zamanda bulgular, belirtilen her iki kanalın da ABD hisse
senedi ve tahvil piyasaları arasındaki dinamik korelasyonun düşük quantilleri
üzerindeki asimetrik etkisini ortaya koyarken, ABD bono ve diğer gelişmiş ülkelerin
hisse senedi piyasaları arasındaki korelasyonun düşük quantileları üzerinde sadece
portföy yeniden dengeleme kanalının asimetrik etkisine işaret etmektedir. Elde edilen
bulgular ABD ve diğer gelişmiş ülkelere yatırım yapan portföy yöneticileri için
önemli bilgiler sağlamaktadır.
Anahtar Kelimeler: Dinamik hisse senedi-tahvil piyasası korelasyonları, portföy
yeniden dengeleme ve sinyal kanalları, kuantil regresyon
