Cryptocurrency, a phenomenon that has flooded main stream media and gained the
interests of all walks of life may they be academic, governmental or financial but what
is it exactly, is it a currency to be used as a medium of exchange to buy and sell
products and services, is it an asset that can be used as a store of value? Does it have
any intrinsic value? Or is it a technological trend used as a speculative asset and will
fade away with time.
In order to have a clearer understanding of cryptocurrency this thesis used the
cryptocurrency with the largest market share BITCOIN. The data that was gathered
did not only include when it started circulation and its price in the market but included
all elements that are used in the mining process. From the data gathered two things
were implemented. A cost of production model to identify the intrinsic value of mining
for a BITCOIN and if it is worth the investment, after that an ARDL approach was
used with long and short run modules and an error correction term, finally to support
the findings reached a Granger Causality Test was used.
For the cost of production model the results proved that BITCOIN in its present form
and network is not fundamentally used as a medium of exchange but rather a store of
value. Most importantly it showed that the opportunity cost of buying BITCOINS was
far more profitable than mining for it. For the ARDL approach the finding proved that
some variables had a significant impact on market price while other variables had a
negative yet statistically significant impact on market price.
Keywords: Cryptocurrency, Bitcoin, Cost of Production, ARDL
ÖZ: Cryptocurrency, bir fenomen olarak medyada hatırı sayılır bir yer tutmuş ve hayatın
her kesiminden ilgi görmüştür, örneğin akademik, hükümetsel veya finansal, fakat tam
olarak nedir, ürünlerin ve hizmetlerin satın alınması ve satılması için bir değişim aracı
olarak kullanılacak bir para birimidir, değer deposu olarak kullanılabilen bir varlık mı?
Herhangi bir içsel değeri var mı? Ya da teknolojik bir akım olarak kullanılan spekülatif
bir varlıkmıdır ve zamanla kaybolacak mıdır.
Cryptocurrency hakkında daha net bir anlayışa sahip olmak için bu tez, en büyük pazar
payına sahip olan kripto para birimini olan BITCOIN kullanmıştır. Toplanan veriler,
sadece piyasaya sürüldüğünde ve piyasadaki fiyatını içermekle kalmayıp, madencilik
sürecinde kullanılan tüm unsurları içermiştir.
Toplanan verilerden iki şey uygulanmıştır. Üretim modeli maliyeti kullanılarak
BITCOIN madenciliğin içsel değerini ve yatırıma değerliliği belirlenmiştir, daha sonar
ARDL yaklaşımı ile uzun ve kısa vade modellerine ve bir hata düzeltme terimi
kullanılmıştır, nihayetinde elde edilen bulgular Granger Nedensellik Testi ile
desteklenmiştir.
Üretim modeli maliyetinin sonuçları, BITCOIN'in mevcut hali bir değişim aracı olarak
değil, bir değer deposu olarak kullanıldığını kanıtlamıştır. En önemlisi, BITCOINS
satın almanın fırsat maliyetinin, madencilikten çok daha karlı olduğunu göstermiştir.
ARDL yaklaşımının bulguları ise, bazı değişkenlerin piyasa fiyatı üzerindestatistiksel
olarak anlamlı ve artırıcı bir etkiye sahip olduğunu, diğer değişkenlerin ise piyasa
fiyatı üzerinde istatistiksel olarak anlamlı ve azaltıcı bir etkiye sahip olduğunu
kanıtlamıştır.
Anahtar Kelimeler: Kripto para, Bitcoin, Üretim maliyeti, ARDL
