In this thesis, we investigate the volatility spillovers among major energy stocks, the
electricity index, and fossil fuel energy commodities (crude oil, natural gas, and coal)
using firm-level data in an emerging market, Turkey over the period July 18,
2006–December 31, 2021, which covers important economic events worldwide. To
do this, we employ [1] Diebold and Yilmaz’s (2012) approach to examine both
time-varying and invarying volatility spillovers among markets. Our findings reveal
that Turkish energy stocks and the fossil fuel energy markets have high
interdependencies, which are significantly affected by global political, financial, and
extreme events. The volatility spillovers among markets during the COVID-19
outbreak in 2020 exceeded the 2008 global financial crisis. We also examine the
volatility connectedness between markets based on frequency domain using various
frequency bands (short term, medium term, long term). To do so, we adopt [2]
Barunik and Krehlik’s (2018) approach and find that the highest performance is
recorded in the long horizon compared to short and medium horizons, implying that
the impact of volatility spillover transmission from one market to others is persistent
(long-lasting) in the Turkish market. Finally, we calculate dynamic conditional
correlations (DCC-GARCH), hedge ratios, and optimal portfolio weights for Turkish
energy stocks, the electricity index, and fossil fuel energy commodities (crude oil,
natural gas, and coal). Implications for both governments and global investors are
provided accordingly based on our results.
ÖZ:
Bu tezin amacı, firma düzeyinde veri kullanarak Türkiye’deki en büyük enerji
¸sirketlerinin hisseleri, Borsa Istanbul elektrik indeksi ile fosil yakıt enerji
hammaddeleri (petrol, do˘ gal gaz, kömür) arasındaki volatilite (oynaklık) yayılımlarını
incelemektir. Çalı¸sma küresel olarak önemli ekonomik olayları içeren 18 Temmuz
2006 ve 31 Aralık 2021 tarihlerini kapsamaktadır. Bu amaçlar do˘ grultusunda tez, iki
bölümden olu¸smaktadır. Birinci bölümde, piyasalar arasında hem statik hem de
dinamik oynaklık yayılmalarını incelemek için [1]Diebold ve Yılmaz’ın (2012)
yakla¸sımı kullanılmı¸stır. Bu analizin sonuçlarına göre, Türkiye enerji hisseleri ve
fosil yakıt enerji piyasaları arasındaki kar¸sılıklı oynaklık ba˘ gımlılı˘ gı küresel siyasi,
f
inansal ve di˘ ger krizlerden önemli ölçüde etkilenmektedir. Ayrıca, bulgularımıza
göre, 2020’de ortaya çıkan COVID-19 salgını sırasında piyasalar arasındaki oynaklık
yayılmaları 2008 küresel finansal krizi sırasındaki seviyeyi geçmektedir. ˙ Ikinci
bölümde ise çe¸sitli frekans bantlarını (kısa vadeli, orta vadeli, uzun vadeli) kullanarak
piyasalar arasındaki oynaklık ba˘ glantısı incelenmi¸stir. Bunun için [2]Barunik ve
Krehlik’in (2018) yakla¸sımı kullanılmı¸s ve en yüksek oynaklık yayılma aktarımının
uzun dönemde gerçekle¸sti˘ gi görülmü¸stür. Di˘ ger bir deyi¸sle, Türkiye’de bir piyasadan
di˘ gerine volatilite yayılma aktarımının etkisi kalıcıdır (uzun vadelidir). Son olarak ise
yatırımcılar için dinamik ko¸sullu korelasyonlar (DCC-GARCH), hedge rasyoları
(riskten korunma oranları) ve portföylerindeki varlıklar için optimal portföy
a˘ gırlıkları hesaplanmı¸stır.
