Capital Structure: Target Adjustment Model and a Mediation Moderation Model with Capital Structure as Mediator

Abstract

This study consists of two models. Model one is conducted to check if there is a target adjustment toward optimal capital structure, in the context of Turkish firm listed on the stock market, over the period 2003-2014. Model 2 captures the interaction between firm size, profitability, market value and capital structure using the moderation mediation model. The results of model 1 have shown that there is a partial adjustment of the capital structure to reach target levels. The results of model 2 have shown that profitably affects market value through two paths. The first one is direct while the other is indirect mediated by capital structure. All paths had significant firm size moderation effect. The magnitude of the direct was notably higher than indirect path. Keywords: capital structure, mediation moderation, Turkish firms, profitability

ÖZ; Bu çalışma iki modelden oluşmaktadır. Birinci model 2003-2014 yılları arasında menkul kıymetler borsasında işlem gören Türk şirketlerinin hedeflenen ideal sermaye yapısına ulaşmak için gereken düzenlemelerin varlığı incelenmektedir. İkinci modelde ise firma büyüklüğü, karlılık, piyasa değeri ve sermaye yapısı arasındaki etkileşim aracılık modelleriyle incelenmektedir. Birinci modelde elde edilen sonuçlara göre ideal sermaye yapısına ulaşmak için kısımsal düzenlemeler olduğu görülmüştür. Ikinci modelde elde edilen sonuçlara göre karlılık piyasa değerini iki yolla etkilemektedir. Doğrudan etkinin yanında bir de sermaye yapısının aracı etkisiyle karlılığın piyasa değerini dolaylı olarak etkilediği gözlemlenmiştir. Bunun yanında tüm yollarda firma büyüklüğünün aracı etkisi kanıtlanmıştır. Doğrudan etkinin aracı etkiye göre daha yüksek olduğu gözlemlenmiştir. Anahtar Kelimeler: Sermaye yapısı, aracılık modelleri, Türk firmaları, karlılık