The Effect of the Monetary Policy Decisions Taken by the US Federal Reserve on the Stock Prices of Turkish Energy Companies

Abstract

This thesis aims at analysing the effects of the U. S. monetary policies on the stock returns of Turkish energy sector with focus on the U. S. Treasury Bills, the exchange rate between USD and TRY and Türkiye’s Consumer Price Index. The research work covers a time span from January 2001 to December 2023 using monthly data of some financial variables with the help of Fourier ARDL model. The data sets of the study consist of stock prices of Turkish energy companies including Zorlu Energy, Ayen Energy, Aygaz Energy, Aksu Energy, Akenerji, Turcas Energy, Ipek Energy and BIST Electricity Index. The analysis results show that there is strong evidence regarding the long-term relationships between US monetary policies and the stock returns of energy companies in Türkiye. The study also establishes that U.S T-Bills and the USD/TRY exchange rate have a positive effect on stock returns; thus, an increase in these variables enhances the returns of Turkish energy stocks. On the other hand, the correlation between Türkiye’s CPI and stock return is negative, which indicates the negative influence of domestic inflation on the profitability of the energy firms. The results also confirm that Turkish energy sector is vulnerable to the changes in the global monetary situation especially the one originating from the United States of America given its economic strength. Keywords: U.S. Monetary Policies, Turkish Energy Sector, Stock Returns, Macroeconomic Variables, Fourier ARDL.

Bu tez, Amerikan Merkez Bankası (FED)’in aldığı para politikası kararlarının Türk enerji şirketlerinin ve Elektrik endeksi hisse senedi fiyatları üzerindeki etkisini araştırmakta, özellikle ABD Hazine Bonoları (T-Bills), USD/TRY döviz kuru ve Türkiye Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) değişkenlerinin etkisini incelemektedir. Ocak 2001'den Aralık 2023'e kadar olan dönemi kapsayan ve çeşitli finansal değişkenlerin aylık gözlemlerini içeren çalışma, Fourier Oto-Regresif Dağıtılmış Gecikme (Fourier ARDL) modeli kullanılarak gerçekleştirilmiştir. Analiz, Zorlu Enerji, Ayen Enerji, Aygaz Enerji, Aksu Enerji, Akenerji, Turcas Enerji, İpek Enerji gibi çeşitli Türk enerji şirketlerinin ve BIST Elektrik Endeksi hisse senedi fiyatlarını içermektedir. Ampirik sonuçlar, ABD para politikaları ile Türk enerji şirketlerinin hisse senedi getirileri arasında önemli uzun vadeli ilişkiler ortaya koymaktadır. Çalışma, ABD Hazine Bonoları ve USD/TRY döviz kurunun hisse senedi getirilerini olumlu yönde etkilediğini, bu değişkenlerdeki artışların Türk enerji hisse senetleri için daha yüksek getirilerle sonuçlandığını göstermektedir. Buna karşılık, Türkiye TÜFE'si hisse senedi getirileri ile olumsuz bir ilişki sergileyerek, yerel enflasyonun enerji şirketlerinin karlılığı ve değerlemesi üzerindeki olumsuz etkisini yansıtmaktadır. Bulgular, Türk enerji hisse senetlerinin uluslararası para politikalarına, özellikle ABD gibi büyük bir ekonomik aktörün politikalarına duyarlılığını vurgulamaktadır. Anahtar Kelimeler: ABD Para Politikaları, Türk Enerji Sektörü, Hisse Senedi Getirileri, Makroekonomik Değişkenler, Fourier ARDL.