Determinants of Capital Structure: Textile Firms in Two Different Groups of Economies

Abstract

The objective of this study is to unveil the effects of determinants of capital structure of textiles firms in two different groups of economies, one being developed (Italy, Spain) and the other developing (Pakistan, India). The study consists of 120 textile sector firms’ data from two economies at different stages of development. Data has been gathered from 30 companies of each country’s textile sector for the period of 2012 to 2017; it is balanced panel data with 720 observations. The study enlightens us on the differences of capital structure decision making in countries with different level of income. The dependent variables includes total debt, long term debt and short term debt while tangibility, age, size, profitability, liquidity, non-debt tax shield and income level are independent variables. Here we use the pooled least square and fixed effect techniques on the regression model for the capital structure. The relationship of independent variables and debts of the firm is discussed. We found that, there is negative relation between profitability and leverage of a firm. Tangibility and liquidity is negatively related to total debt and short term debt but positively to long term debt. Non debt tax shield, size has positive relationship with leverage. income level is positively associated to firm’s debts ratios. Furthermore, in group of developed economies size, liquidity, profitability and NDTS are more influential while on the other hand in group of developing economies size and profitability and NDTS play more significant role on capital structure decisions. Keywords: capital structure, profitability, developing economies, leverage

ÖZ: Bu çalışmanın amacı, ikisi gelişmiş olan (İtalya, İspanya) diğer ikisi ise gelişmekte olan (Pakistan, Hindistan) iki farklı ekonomi grubundaki tekstil firmalarının sermaye yapısı belirleyicilerinin etkilerini ortaya koymaktır. Çalışma, farklı gelişim aşamalarındaki iki grup ekonomisinden 120 değişik firmadan elde edilen verilerden oluşmaktadır. 2012-2017 yılları arasında her ülkenin tekstil sektöründen 30 firmadan veri toplanmıştır; 720 gözlemle dengeli panel veri seti oluşturulmuştur. Çalışma, farklı gelir düzeyine sahip ülkelerde sermaye yapısı konusunda firmaların karar vermedeki farklılıklar konusunda ışık tutmaktadır. Bağımlı değişkenler toplam borç, uzun vadeli borç ve kısa vadeli borçları; sabit kıymetler, firma yaşı, büyüklük, kârlılık, likidite ve borç dışı vergi kalkanı ile gelir seviyesi bağımsız değişkenlerdir. Sermaye yapısı için regresyon modeli üzerinde toplanan en küçük kareler ve sabit etki teknikleri kullanılarak bağımsız değişkenler ile firmanın borç oranı arasındaki ilişki tahmin edilmiştir. Çalışma, firmaların karlılık ve toplam borç, uzun vadeli borç ve kısa vadeli borç arasında negatif bir ilişki bulmuştur.. Duran varlık ve likidite, toplam borç ve kısa vadeli borç ile negatif ilişkide olduğu bulunurken, ayni değişkenler uzun vadeli borç ile pozitif ilişkide olduğu tespit edilmiştir. Borç dışı vergi kalkanı ve firma büyüklüğü kaldıraç ile pozitif ilişkisi olduğu tahmin edilmiştir, gelir düzeyi pozitif ilişkide iken. Ayrıca, gelişmiş ekonomiler grubunda büyüklük, likidite, kârlılık ve NDTS daha etkilidir. Diğer taraftan gelişmekte olan ekonomiler grubunda büyüklük ve kârlılık sermaye yapısı kararlarında daha önemli bir rol oynamaktadı Anahtar Kelimeler: sermaye yapısı, karlılık, gelişmekte olan ekonomiler, kaldıraç