The Impact of Herding Behavior on Stock Market Financial Performance: The Case of Norway

Abstract

Using a time series approach, this thesis empirically investigates the impact of investor herding behavior on stock market financial performance for the case of Norway over the 1981-2019 period. Total values of stocks traded (% of GDP) and market capitalization of listed domestic companies (% of GDP) have been used as measures for investor herding behavior and stock market financial performance, respectively, with annual data for both variables being obtained from the World Development Indicators (WDI) of the World Bank. Unit root tests indicate that both variables are integrated of order one, and Johansen cointegration test reveals that there is a long-run relationship between the variables. The coefficients estimated by the vector error correction model indicate that investor herding behavior has a statistically-significant positive impact on the stock market financial performance of Norway in the long-run, while a negative impact was revealed in the short-run.

ÖZ: Bir zaman serisi yaklaşımı kullanan bu tez, 1981-2019 döneminde Norveç örneğinde yatırımcı sürü davranışının borsa finansal performansı üzerindeki etkisini ampirik olarak araştırmaktadır. Yatırımcı sürü davranışı ve borsa finansal performansı için ölçüt olarak, işlem gören hisse senetlerinin toplam değerleri (GSYİH'nin yüzdesi) ve borsada işlem gören yerli şirketlerin piyasa değeri (GSYİH'nin yüzdesi) kullanıldı ve her iki değişken için de yıllık veriler Dünya'dan elde edildi. Dünya Bankası Kalkınma Göstergeleri (WDI). Birim kök testleri her iki değişkenin de birinci dereceden entegre olduğunu, Johansen eşbütünleşme testi ise değişkenler arasında uzun dönemli bir ilişkinin olduğunu ortaya koymaktadır. Vektör hata düzeltme modeli tarafından tahmin edilen katsayılar, yatırımcı sürü davranışının Norveç'in borsa finansal performansı üzerinde sırasıyla uzun ve kısa vadede istatistiksel olarak anlamlı bir pozitif ve negatif etkisi olduğunu göstermektedir. Tez, borsanın finansal performansını artırmak için menkul kıymet analizlerini caydırarak yatırımcılardan daha fazla sürü davranışı önermektedir.