Rates of Return to Capital, and the Economic Opportunity Cost of Capital in EAC Countries and Ghana

Abstract

This research provides an analytical framework and an application to estimate the rate of return to capital, and the economic opportunity cost of capital (EOCK) intended for EAC countries consisting of Kenya, Rwanda, Tanzania, and Uganda, as well as the EOCK for Ghana. These parameters have a vital role in the evaluation of public investment projects. They expect to help policymakers at all levels of government improve investment allocations and project selection to ensure that the highest value public projects are chosen and financed in order to achieve more efficient utilization of resources. The marginal productivity of capital is a key variable in estimating the economic opportunity cost of capital. This study estimates the real economic rates of return to reproducible and remunerative capital of the EAC economies. The results indicate that the rates of return to reproducible capital in real terms over 1999 –2016 have averaged 10.70% in Kenya and Rwanda, while it averaged 12.05% and 9.86% in Tanzania and Uganda, respectively. With regard to the marginal rates of return to remunerative capital, the results suggest that EAC countries have averaged 16.28%, 16.21%, 15.07%, and 14.49% in Tanzania, Rwanda, Kenya, and Uganda, respectively, over the same period. The economic discount rate is derived for the East African Community (EAC) countries and Ghana on the base of the economic opportunity cost of funds sourced through domestic and international capital markets. The economic opportunity cost of each different source of funds, namely, the return to domestic investment, the rate of return of household saving, and the marginal economic cost of foreign financing, have been estimated for each country. Using a weighted average method, the results indicate that the EOCK are: 11.5% for Kenya, Uganda and Ghana, and 12.5% for Rwanda and Tanzania. Keywords: Discount Rate; Capital Return; Opportunity Cost; Public and Private Investment; Cost-Benefit Analysis; Economic Growth.

ÖZ: Bu araştırma, Kenya, Ruanda, Tanzanya, Uganda ve Gana 'dan oluşan Doğu Afrika Topluluğu (EAC) ülkelerine yönelik sermayeye geri dönüş oranını ve kaynakların ekonomik fırsat maliyeti tahmin etmek için analitik bir taslak ve bir uygulama sunmaktadır. Bu parametreler, kamu yatırım projelerinin değerlendirilmesinde hayati bir role sahiptir. Parametreler, devletin her düzeyindeki politika üreticilerine, kaynakların daha verimli kullanımını sağlamak için en yüksek değere sahip kamu projelerinin seçilmesini ve finanse edilmesini sağlamak için yatırım tahsislerini ve proje seçimini iyileştirmelerine yardımcı olmayı fırsatı sunuyor. Sermayenin marjinal üretkenliği, sermayenin ekonomik fırsat maliyetini tahmin etmede kilit bir değişkendir. Bu araştırma, EAC ekonomilerinin yeniden üretilebilir ve kârlı sermayeye gerçek ekonomik getiri oranlarını değerlendirmektedir. Sonuçlar, 1999-2016 yılları arasında yeniden üretilebilir sermayeye getiri oranlarının reel olarak Kenya ve Ruanda'da ortalama %10.70 iken, Tanzanya ve Uganda'da ortalama %12.05 ve %9.86 olduğunu göstermektedir. Ücretli sermayeye marjinal getiri oranları ile ilgili olarak, sonuçlar EAC ülkelerinin aynı dönemde Tanzanya, Ruanda, Kenya ve Uganda'da sırasıyla ortalama %16.28, %16.21, %15.07 ve %14.49 olduğunu göstermektedir. Ekonomik indirgeme oranı, Doğu Afrika Topluluğu ülkeleri ve Gana için, yerel ve uluslararası sermaye piyasalarından sağlanan fonların ekonomik fırsat maliyeti temelinde elde edilir. Her bir farklı fon kaynağının ekonomik fırsat maliyeti, yerli yatırıma geri dönüş, hanehalkı tasarrufunun getiri oranı ve dış finansmanın marjinal ekonomik maliyeti her ülke için değerlendirilmiştir. Ağırlıklı bir ortalama yöntem kullanıldığında, sonuçlar Ekonomik indirgeme oranı’nin: Kenya, Uganda ve Gana için %11.5; Ruanda ve Tanzanya için %12.5 olduğunu göstermektedir. Anahtar Kelimeler: İndirim Oranı; Sermaye Getirisi; Fırsat maliyeti; Kamu ve Özel Yatırım; Maliyet Fayda Analizi; Ekonomik Büyüme.