Risk Spillover and Macroeconomic Interactions Across Energy, Stock and Agricultural Markets

Abstract

Energy related topics are very common in the literature of economics since the oil crisis in 1973. So, energy economics became one of the hottest topics in the world‘s agenda. On the other hand, energy markets are also known as commodity markets and these are complex, dynamic and increasingly global markets all around the world. As we know from the literature, fluctuation of oil prices affects the economy as a whole and has a huge impact on the economy. Their impacts are changed from national to international levels. Therefore, because of this reason, this makes oil market very important and everybody tries to follow and understand the impacts of both current and future changes on the economy. In this study, we focus on the oil market and try to see the relationship between oil prices, stock exchange market and real effective exchange rate. On the other hand, using a time-varying parameter VAR we study the coherence, conditional volatility and impulse responses of the exchange rates and stock markets to oil price shocks over specific periods and policy regimes for GCC countries. On the other hand, another chapter of this study is used Time Varying Parameter Stochastic Volatility in Mean (TVP – SVM) model in order to measure the impact of uncertainty shocks on food prices in G-7 countries. The estimation results show important evidence of the time variation in the impact of food price uncertainty on food price. Finally, this study is also aimed to investigate the relationship between oil price movements and macroeconomic aggregates, such as GDP, CPI, and unemployment, for OECD countries. To do this, second generation econometric methods have been employed to panel data including panel unit root tests, panel cointegration tests, and panel long-run models. Keywords: Energy, GCC, G-7, OECD, oil prices, stock exchange market, real effective exchange rate, food prices, GDP, CPI, and unemployment

ÖZ: Enerji ile ilgili konular 1973 yılında gerçekleşen petrol krizinden bu yana ekonomi literatüründe oldukça yaygındır. Bu nedenle, enerji ekonomisi tüm dünyanın gündemindeki en popüler konularından biridir. Öte yandan, enerji piyasaları emtia piyasaları olarak da bilinir ve bunlar tüm dünya genelinde karmaşık, dinamik ve gittikçe artan bir şekilde küresel pazarlardır. Literatürden de bilindiği gibi, petrol fiyatlarındaki dalgalanmalar, ekonomiyi bir bütün olarak etkiler ve ekonomi üzerinde çok büyük bir etkiye sahiptir. Etkileri ise ulusal seviyeden uluslararası seviyeye değişiklik gösterir. Bu nedenler, petrol piyasasını çok önemli hale getirmekte ve herkes mevcut ve gelecekteki değişimlerin ekonomi üzerindeki etkilerini takip etmeye ve anlamaya çalışmaktadır. Bu çalışmada, GCC ülkelerinde petrol piyasasına odaklanarak, petrol fiyatları, borsa piyasası ve reel efektif döviz kuru arasındaki ilişki incelenmeye çalışılmıştır. Öte yandan, zamanla değişen parametre – vektör otoregresif model kullanılarak, uyuşma, koşullu oynaklık testleri yapılmış petrol fiyat şoklarının döviz kurları ve borsalar üzerindeki etki tepki analizleri yapılmıştır. Bununla birlikte, bu çalışmanın başka bir bölümünde, belirsizlik şoklarının G-7 ülkelerindeki gıda fiyatları üzerindeki etkisini ölçmek için TVP-SVM modeli kullanılmıştır. Tahmin sonuçları, gıda fiyat belirsizliğinin gıda fiyatına etkisinin en önemli kanıtının zaman değişimi olduğunu göstermektedir. Ayrıca, bu çalışma petrol fiyatlarındaki dalgalanmaların OECD ülkelerinin temel makro ekonomik değişkenleri (Gayri Safi Yurtiçi Hasıla, Tüketici Fiyat Endeksi, İşsizlik Oranı) üzerindeki etkilerini araştırmaktadır. Çalışmada ikinci jenerasyon ekonometrik metodlar kullanılmıştır, çünkü bu metodların ölçüm sonuçları daha güvenilirdir. Anahtar Kelimeler: Enerji, GCC, G-7, OECD, petrol fiyatları, borsa, reel efektif döviz kuru, gıda fiyatları, GSYİH, TÜFE, İşsizlik oranı