Impact of US Unconventional Monetary Policy on Dynamic Stock-Bond Correlations: Portfolio Rebalancing and Signaling Channel Effects

Abstract

This research examines the effects from unconventional monetary policy through, portfolio rebalancing and signaling channels, on the dynamic correlation between US stock and bond markets, as well as on the dynamic correlation between US stock (bond) and other advanced countries’ bond (stock) markets. The research utilised daily data from 26 November 2008 to 30 November 2015, utilising the conditional nonlinear quantile regression approach. The empirical results reveal that the portfolio rebalancing channel exerts strong and predominantly negative effects on the dynamic correlation between US stock and bond markets, as well as between US bond and other advanced countries’ stock markets. In contrast, the signaling channel exerts quite strong and weak positive effects on the dynamic correlation between US stock and bond markets, as well as between US bond and other advanced countries’ stock markets, respectively. The results also provide evidence of asymmetric effects from portfolio rebalancing and signaling channels on the dynamic correlation between US stock and bond markets at lower quantiles, while only the portfolio rebalancing channel asymmetrically affects the dynamic correlation between US bond and other advanced countries’ stock markets at lower quantiles. Thus, these findings provide valuable information for traders and portfolio managers who allocate capital with the US and across other developed countries’ stock and bond markets. Keywords: Dynamic stock-bond market correlations, portfolio rebalancing and signaling channels, quantile regression

ÖZ: Bu araştırma, geleneksel olmayan para polikasının, portföy yeniden dengeleme ve sinyal kanalları aracılığıyla, ABD hisse senedi ve tahvil piyasaları arasındaki dinamik korelasyonun yanı sıra ABD hisse senedi (tahvil) ve diğer gelişmiş ülkelerin tahvil (hisse senedi) piyasaları arasındaki dinamik korelasyon üzerindeki etkilerini incelemektedir. Araştırmada, 26 Kasım 2008 - 30 Kasım 2015 arasını kapsayan günlük veri seti koşullu doğrusal olmayan quantil regresyon yöntemi ile analiz edilmiştir. Elde edilen ampirik bulgular, portföy yeniden dengeleme kanalının ABD hisse senedi ve tahvil piyasaları ile ABD tahvil ve diğer gelişmiş ülkelerin hisse senedi piyasaları arasındaki dinamik korelasyon üzerinde ağırlıklı olarak güçlü bir negatif etkiye sahip olduğunu ortaya koymaktadır. Buna karşılık,sinyal kanalı sırasıyla ABD hisse senedi ve tahvil piyasaları arasındaki dinamik korelasyon üzerinde oldukça güçlü bir pozitif etki gösterirken, ABD tahvil ve diğer gelişmiş ülkelerin hisse senedi piyasaları arasındaki dinamik korelasyon üzerinde zayıf bir etkiye sahiptir. Aynı zamanda bulgular, belirtilen her iki kanalın da ABD hisse senedi ve tahvil piyasaları arasındaki dinamik korelasyonun düşük quantilleri üzerindeki asimetrik etkisini ortaya koyarken, ABD bono ve diğer gelişmiş ülkelerin hisse senedi piyasaları arasındaki korelasyonun düşük quantileları üzerinde sadece portföy yeniden dengeleme kanalının asimetrik etkisine işaret etmektedir. Elde edilen bulgular ABD ve diğer gelişmiş ülkelere yatırım yapan portföy yöneticileri için önemli bilgiler sağlamaktadır. Anahtar Kelimeler: Dinamik hisse senedi-tahvil piyasası korelasyonları, portföy yeniden dengeleme ve sinyal kanalları, kuantil regresyon