Share Price and Macroeconomic Variables in Nigeria: A Granger Causality Approach

Abstract

The objective of this study is to investigate the relationship between share price and macroeconomic variables in Nigeria using monthly variables from January 2001 to December 2014. Johansen cointegration test is employed to investigate if there is a possible long haul relationship between variables and vector error correction model (VECM) is used to see if thus the long run relationship exists between share price and the variables under study. Estimates reveal the existence one cointegration equation exists between share price and the macroeconomic variables under study. VECM exhibit long run relationship running from CPI, M2, EXR, OP, and INTR to SP and it‟s all statistically insignificant. Furthermore, unidirectional causality exist from OP to SP, SP to M2, SP to EXR, INTR to OP, OP to EXR, M2 to EXR, EXR to INTR and CPI to EXR. However, bidirectional causality exists from EXR to M2. Keywords: Share price, macroeconomic variables, cointegration and Granger causality

ÖZ: Bu çalışmada amaçlanan hisse fiyatları ile makroekonomik değişkenler arasındaki ilişkiyi Nijerya için Ocak 2001 – Aralık 2014 dönemi için aylık veriler kullanarak analiz etmektir. Johansen eş bütünleşim testi kullanılarak değişkenler arası uzun dönem ilişki olup olmadığı araştırılmış aynı zamanda Vektör Hata Düzeltme Modeli kullanılarak hisse fiyatları ve diğer değişkenler arasındaki olası uzun dönem ilişkinin varlığı test edilmiştir. Çalışma bulguları bir adet eş bütünleşme denkleminin hisse fiyatları ile çalışmada kullanılan diğer makroekonomik değişkenler arasındaki varlığına işaret etmektedir. Vektör Hata Düzeltme Modeli ise Tüketici Fiyat Endeksinden, İkincil Para Arzı (M2), Döviz Kuru (EXR), Petrol Fiyatlarına (OP) ve Uluslararası Ticaretten (INTR) Hisse Fiyatlarına doğru uzun dönem ilişkiye işaret etmektedir. Ne var ki bu ilişkilerin tamamı istatistiki açıdan güvenilmezdir. İlave olarak, petrol fiyatlarından hisse fiyatlarına, hisse fiyatlarından ikincil para arzına, hisse fiyatlarından döviz kuruna, uluslararası ticaretten petrol fiyatlarına, petrol fiyatlarından döviz kuruna, ikincil para arzından döviz kuruna, döviz kurundan uluslararası ticarete ve tüketici fiyat endeksinden döviz kuruna yönelik tek yönlü nedensellik ilişkisi karşımıza çıkmıştır. Öte yandan döviz kuru ile ikincil para arzı arasında çift yönlü nedensellik karşımıza çıkmaktadır. Anahtar Kelimeler: Hisse fiyatları, makroekonomik değişkenler, eşbütünleşme ve Granger nedenselliği.