The Vulnerability of Tourism Firms’ Stocks to Terrorist Incidents

Abstract

This thesis aims to examine the effect of terrorist incidents on the performance of tourism, travel, and leisure firms in the world’s leading tourism countries namely China, France, Germany, Spain, Thailand, Turkey, United Kingdom, and the United States. This thesis, specifically, investigates the influences of terrorist incidents on the firm’s stock returns and volatility using event study and Generalized Autoregressive Conditional Heteroscedasticity family models. The novelty of this research is that not only it focuses on the relationship between terrorism and tourism stock performance and volatility but also uses an event study to examine this relationship. The findings of this study reports the significant effects of the terrorist attacks on tourism firms’ performance in France, Spain, Thailand, Turkey, the United Kingdom, and the United States. The significant effects of the terrorist attacks on tourism firms’ stock volatility, however, were only obtained for France, Thailand, and the United States. These effects were particularly long-lasting in Turkey, Germany, Spain, Thailand, the United Kingdom, and the United States. The overall panel event study analysis as well as the event study for individual countries illustrated the considerable adverse effects of terrorist attacks on firms’ performance in tourism, travel, and leisure industries. The findings of this study are consistent with the Efficient Market Hypothesis, while the results are expected to be of high importance for the financial managers, investors, and portfolio managers.

ÖZ: Bu tez terörizm olaylarının, turizm, seyahat ve başta Çin, Fransa, Almanya, İspanya, Birleşik Krallık,Tayland, Türkiye ve Birleşik Devletleri gibi dünyanın önde gelen turizm ülkelerindeki eğlence firmalarının performansı üzerindeki etkilerini incelemektedir. Bu tez özellikle, terörist olaylarının şirketin hisse senedi getirileri ve değişimleri üzerindeki etkilerini durum çalışmasıyla ve Genelleştirilmiş Otoregressive Koşullu Heterosidasyon eğitimi aile modelleriyle incelemektedir. Bu çalışmanın yenliği sadece turizm hisse performansı ve değişimini ile terörizm arasındaki ilişkiye odaklanması değil aynı zamanda bu ilişkiyi incelemek için bir durum çalışmasının incelenmesidir. Çalışmanın sonuçları Fransa, İspanya, Tayland, Türkiye, Birleşik Krallık ve Birleşik Devletleri’ndeki turizm şirketlerinin, terörizm saldırılarında önemli derecede etkilendiğini göstermiştir. Terörizm saldırılarının turizm şirketlerinin hisse senedi değişimi üstündeki belirgim etkileri sadece Fransa, Tayland ve Birleşik Devletler için tespit edilmiştir. Bu etkiler özellikle Türkiye, Almanya, İspanya, Tayland, Birleşik Krallık ve Birleşik Devletler için daha uzun ömürlüdür. Genel panel durum çalışması analizinin yanı sıra tek tek ülkeler için yapılan durum çalışması, terörist saldırıların, firmaların turizm, seyahat ve eğlence endüstrilerindeki performansı üzerindeki önemli olumsuz etkilerini olduğu tespit edilmiştir. Bu çalışmanın bulguları, Verimli Pazar Hipotezi ile tutarlıdır, ancak bu sonuçların finansal yöneticiler, yatırımcılar ve portföy yöneticileri için yüksek öneme sahip olması beklenmektedir.